九鼎集团评级列入待决信用观察名单

香港，2018年3月16日—标普全球评级今日宣布，将同创九鼎投资管理集团股份有限公司(九鼎集团)的主体信用长期评级“BB”和短期评级“B”列入待决信用观察名单。我们同时将该公司担保的优先无抵押债券的长期债项评级“BB”列入待决信用观察名单。

我们将评级列入待决信用观察名单反映了九鼎集团拟撤出旗下证券业务后，其业务和财务风险状况存在明显的不确定性。

评级列入待决信用观察名单同时反映我们认为，九鼎集团旗下主要业务可能进行重组，加之该公司遭遇监管问询，使得我们有必要重新审视对其管理和治理水平的评估。

九鼎集团于2018年2月1日公告称，山东高速集团有限公司将认购九州证券股份有限公司(九州证券)的7.9亿股新增股份。此次增资完成后，九鼎集团在九州证券的持股将从当前的约87%下降至约72%。此次增资须获得监管机构的批准。山东高速集团同时表达有意进一步增持并成为控股股东。

2018年2月6日九鼎集团公告了几宗关联方交易，拟将旗下几家全资子公司的部分股权无偿转让注入一家控股上市公司。九鼎集团挂牌的全国中小企业股份转让系统(“新三板”)对此发出两封问询函，要求其就资产定价和公司治理程序进行说明。

九州证券股份出售计划或显著改变九鼎集团的业务和财务风险状况。我们对九鼎集团的评级是在分析其三大核心业务板块后得出的，包括：(1)控股子公司九州证券;(2)全资子公司富通保险有限公司(富通保险)，和(3)集团旗下其他实体，包括控股公司和其他非受监管业务，主要从事私募股权投资管理和自营交易。

由于九鼎集团可能撤出证券业务，我们因而预计该公司的业务战略将出现巨大变化。此举或使得九鼎集团面临更高的业务风险。而出售九州证券股份也会创造大笔现金收入。这些发展变化对九鼎集团信用状况会产生怎样的影响，取决于该公司最新的业务战略、资本支出计划和公司治理的有效性。

我们预计在未来三个月内，与九鼎集团管理层会面，并评估完近期发展变化对公司业务和财务风险状况的影响后，做出信用观察决议。

我们将寻求从管理层获得有关以下核心问题的更多信息：(1)九鼎集团的业务战略，包括境内外并购计划;(2)涉及债务偿还和发债融资的财务政策;(3)公司的管理和治理政策，包括最新的政策框架;以及(4)流动性管理做法。

如果我们认为：(1)九鼎集团战略上的变化，例如本次拟出售证券业务等，会明显损害公司的业务状况，或者即便获得一次性现金收入，仍使得公司陷入更为激进的财务风险状况;或者(2)九鼎集团的公司治理和内控存在明显不足，我们可能会下调其评级。

如果成功出售九州证券股份且(1)通过偿还债务显著改善九鼎集团的财务风险状况;(2)对九鼎集团的业务竞争力和稳定性影响有限;并且(3)九鼎集团的公司治理和内控依然大体有效，我们可能会上调其评级。

如果我们评估该拟进行的重组和关联方交易对九鼎集团的信用状况为中性或无足轻重的影响，我们可能会确认其评级。